节前的投资思考

这几天股市暴跌，天气也不好，弄得大家心慌。记得在月中，大跌之前，还有以前的学员问我是不是应该赎回基金。我说基金不是用来炒的，而且顶点和底点都很难预测，所以别动。当时感觉可能有调整，但万万没想到是以这么激烈的方式。看来对中国的股市，我理解得不够，需要继续努力。

实际上，中国股市在去年的发展也超出我的想象。在一片欢呼声中，我也一直在研究和对比我自己的判断。在最初，还可以用基本面的分析来做一点预测。到最后，似乎只能看市场的情绪。股民的热情和机构的信心把股指推向一个又一个的高度。在这个时候，信心成了大家唯一的依据。而现在，信心的缺失又成了股市跌跌不休的动力。快到春节了，股民们又将在惶惶中过节。

对于目前的形势，其实不必过多忧虑：只要经济在发展，股市一定不会差。记得在上课时给大家讲过，股市和经济就像一个人出去遛狗。狗一会儿跑到人的前面，一会儿到后面，偶尔和人并行。但无论怎样，狗和人都同时回家。这个人就是经济，狗就是股市。但这是从长期的角度来讲的，短期而言股市可能与经济未必同步。所以你的投资期间是2年，3年或更长，大可不必忧虑。但如果你的投资期间小于1年，问题其实还是有的。

其一，美国次级债的问题还在发酵，陆续会有不利消息出现。

其二，股市鱼龙混杂，信息不透明，也不对称。普通投资者只能跟风，很容易造成普涨普跌的局面。

其三，政策缺乏透明度和预期。大家两手捂着钱包，两眼盯着中央。而政策的不确定性是目前股市最大的系统性风险。

其四，中国房地产的问题存在很大不确定因素，包括政策和市场的。

其五，股市整体估值偏高，存在内生的调整要求。

其六，奥运题材被过分炒作。其实奥运本身对经济的影响很小，尤其是从全国的范围来讲。

所以，我认为今年的调整可能不止一次，或许会是一个震荡下行的局面，但绝对不会形成一个所谓的熊市。调整结束后，市场将更理性，然后随着经济的成长而逐步成长。