基金定投，弱市投资之利器

今年以来，市场环境变化非常之快，市场泡沫、经济增长预期放缓、通胀高企、宏观紧缩、美国经济衰退、企业盈利增速下降、再融资压力、大小非解禁等各种因素造成了股市大跌，投资者资产大幅缩水，市场信心受到了严重的影响。虽然市场平均市盈率从50倍降到现在的大约20倍，市场价值逐渐体现出来。但从客观来说，市场的不确定因素太多，市场环境还不大可能很快的平稳下来，股票市场的震荡可能还会持续一段时间。在这种环境之下，普通投资者面临着两难的局面：投资，已经亏损了这么多，还要面临继续亏损的风险；不投资，又要面临高通胀，眼睁睁着看着购买力的下降。

如何能够在这样的市场条件下进行有效投资，把投资的损失概率及套牢期限缩短，笔者认为，定期定额投资基金是普通投资者的较好的选择。而投资者只要懂得利用基金定投的功能，更能有效的获得报酬率。

一、基金定额定投与一次性基金投资的异同。

1.投资观念不同：定期定额投资基金的观念是在市场循环持续扣款，积极投资。在市场持续上升时赚净值，等于追加投资；在市场下跌时赚足份额，用时间换取市场反弹的收益，追求市场景气的循环。而一次性基金投资观念则是在市场从底部投资或确认市场趋势明显向上时才买进，追求的是市场复苏或强劲成长的波段，目的在于赚取超额收益。

2.投资目标不同：定期定额基金投资不是要获取短期报酬率，而是坚持长期投资目标，就算不小心在市场高位开始定投，经过一段时间最终也能够获利。而一次性基金投资则是希望能在设定的时间内，赚到预期的投资报酬率，如果在市场泡沫高位投资话，那么就只有以时间换空间了，相对于定额定投风险更大。

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基金定额定投的模拟操作

笔者以华安中国指数为例，从04年4月5日上证指数1766时每月定额定投，到06年4月4日上证指数1329赎回，在这两年的期间，其中指数下跌了25%，而定投绝对收益12.6%。

弄清了定期定额基金投资与一次性基金投资之异同之后，就可以很清楚看待市场波动对基金定投的影响了，也就是说，在市场震荡的时候，对基金定期定额的投资者来说，作法是没有任何改变的，只要选择的定投基金配置妥当，没有把全部的资金定投在一只基金上，是不用太担心市场的趋势。

二、基金定投的投资方式

基金定期定额的投资方式相对简单，可以说是傻瓜投资术。但是，笔者通过对基金定期定额的投资方法的分析，发现其有不少投资窍门，特别是在现在的市场环境当中，完全可以提高投资效率，获得不错的收益。以下是笔者归纳的几种基金定投的经验，以供读者参考。

1.选择每月上旬扣款，长期投资收益较优于每月中旬、下旬扣款。

基金定期定额投资必须锱铢必较，每期投入资金累积的金额不少，那么手续费这些成本也会很多，如果能够根据基金定期定额的投资日期规律进行扣款，其收益可以足够抵销一些例如手续费等投资成本。因此，笔者建议投资者在设定扣款日期最好是定在每月上旬，这样可以让投资者至少获得比每月中旬或下旬投资收益多1至2个百分点。这是因为，每个月底的时候，股市指数都相对于当月的高位，里面的原因包括部分企业的作账拉高及基金公司为了排名压力拉高股价，特别是季未、年未时，基金公司为了业绩排名而拉升股指有关。

定期定额品种	投资起始日	上旬扣款收益	中旬扣款收益	下旬扣款收益
股票型基金	2004.4-2008.7	99.25%	98.73%	97.27%
指数型基金	2004.4-2008.7	91.28%	89.52%	89.45%
数据来源:股票型基金14只超五年基金,指数型基金4只超五年基金

从上图可以看出，不管是指数型还是主动股票型基金，每月上旬扣款收益都要比中旬、下旬扣款的收益高。

2.基金定期定额投资配置以股票型为主，指数型、平稳型为辅。

基金定期定额投资也要讲究资产配置，才能优化投资组合，更能获得良好的收益。一些普通投资者在基金定额定投时，听从一些所谓的海归专家建议，简单地选择指数型基金作为投资标的，认为是分散了投资时点，就能有效降低成本，波动幅度越剧烈的指数型基金越好，这样就能拉大以后基金上升时的获得空间，但事实上这种投资方法在中国的基金市场投资是错误的，至少在中短期上是绝对错误的，其原因有两个；第一，中国现在还是个新兴市场，没有有效的对冲机制，一些理论上的，在成熟市场上形成规律在中国无法使用，主要表现在市场单边下跌时，反弹幅度较小，波动性高的指数型基金比较容易套牢，而在市场单边上升时，指数型基金波动幅率减少，无法拉大市场上升后的基金获利空间。第二，中国现在的机构投资及专业投资机构在市场上的占比较小，今年上半年的基金资产总量占21.6%，相比于成熟市场的75%要少得多，是个明显的散户型市场，而主动型股票基金以其专业的投资，进行波段操作，市场下跌时相对抗跌，市场上升时也会跟上趋势。因此，主动型股票基金在一个市场循环更能体现出比被动型指数基金更具有投资价值，过去几年的中国市场已经说明了绩优股票型基金作为基金定投或一次性投资都是较好的投资标的。（如下图）

定期定投品种	投资起始日	投资收益
股票型基金	2004.4-2008.7	99.28%
指数型基金	2004.4-2008.7	91.28%
数据来源:股票型基金14只超五年基金,指数型基金4只超五年基金

笔者认为，要提高基金定额定投投资效率的最好方式，就是透过资产配置，建立核心与卫星的基金配置，核心基金最好选择稳健的、绩优的股票型基金，非核心基金则可选择波动风险较高的指数型，风险承受力较小的投资者可以选择平衡型基金，透过均衡配置来稳定基金定期定额的投资效果。

3.坚持基金定期定额长期投资策略，永不停扣

基金定期定额必须必须规划好投资策略，制订好每期投资金额，绝对不结清停扣，不提前结束投资。

现在，许多投资者都是从去年下半年才开始定期定额投资证券型基金，而这一波市场下跌的幅度却是历史少有，投资者的恐慌情绪越来越高，盲目杀跌现象时有发生，动摇自己所制订的策略。其实如果没有完整地经过下跌的循环，就不能在市场上升的时候感受到定额定投的好处，在市场下跌过程中，相同的资金购买更多的投资标的物，也相当于资产不断地增加，只要市场有反转，就是享受到收益。因此，总之，定期定额投资基金不停扣款是最高准则。尤其中国市场基金经常有急涨急跌的现象，若在市场急速下跌时选择停止扣款或减少扣款金额，摊低成本投资效果会很差。

在现在这样的市场环境下，笔者建议积极型投资者可以把投资期限定为二到三年，每月均分投资资金均分，分批投入,要保证有持续资金可以投入。有些投资者没有限定投资期限就随意决定定期定额的投资金额，这种做法是很不正确的，因为市场的震荡周期有长有短，如果把准备投资基金的资金都扣完了，市场还没有企稳，那就会加长回本的期限。同样，笔者也不赞同逢低定期定额投资加大投资金额，因为每月扣款金额不同，投资者须花费心思去控管资金外，还有可能面临对市场预测错误，如果市场一路下跌，可投资的资金已经不够，那就会影响投资心态，因此如果要逢低定期定额加大投资，就要考虑可投资资金足不足够，要增加投资就必须确定能一路增加，这样才能够实现定期定额投资基金摊平市场风险的作用。

4.卫星基金设定止盈点，更能增加投资组合的投资收益率。

上面提到定期定额基金投资也要讲究资产配置，那么，如果投资者选择波动性比较大的指数型基金作为卫星基金配置的时候，一定要设立止盈点，这样就可以确保投资效果，防止由于市场急剧波动而把获利吐回给市场，同时可以随时关注市场动态，获利回收资金又可以延伸投资期限，也可以当市场趋势转好作为一次性投资，增加整个组合的投资收益率。

在现阶段，市场的趋势非常不明显，市场信心也不可能一蹴而就，必定有一个震荡起伏的过程，因此，设定定期定额投资基金的止盈点就是非常必要了，止盈点设在20％到40％，赎回比率设在50%到100%之间，这要视投资者自己的风险承受力而定,止盈点设得越高，赎回比率设得越小，所得到的收益率越高，相对来说承受的风险也越高。笔者以以嘉实沪深300基金为例，从2005年9月至2008年8月这三年中，设定止盈点40%、赎回比率100%计算，无赎回收益率为33.67%，而设定赎回不停扣的收益率为36.15%.

基金定期定额投资不是没有风险，但从现在来说，通膨就是才是投资者最大的隐忧，只有积极进行投资，才能在长期上抗击通胀。因此在每次准备进行基金定期定额投资前，最好的方法就是要制订好投资策略，没有制定好投资策略或严格执行投资策略的投资成功概率是非常渺茫的。此外，设制止盈点是投资人的护身符，达到目标的报酬就赎回，再继续定扣，以钱滚钱，利滚利，只要有策略与坚持，就能使资产保值、增值。

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