2008年1月8日晚：诺安基金经理杨谷座客工行理财人QQ群交流活动记录

    2008年1月8日诺安股票基金经理杨谷先生座客我们“工行理财人”在线接受大家的咨询的内容。

1、杨总，您对QDII基金产品在2008年的未来表现怎么看？
诺安基金经理杨谷：
全球市场事实上关联性比较大了，QDII基金产品2008年会受到三方面的挑战，一是人民币汇率升值，二是海外市场也已经经过多年上涨，同样有回调的压力，三就是基金管理人的管理能力还在培养之中。但是QDII毕竟还是一个能分散A股风险的产品，有它存在的意义。

2、你好!杨先生,我想先了解一下咱们公司对未来几个月股市的看法?
诺安基金经理杨谷：
目前这个位置是有正收益的，但是今年的行情需要谨慎处理，不会象去年那样是单边市。至于说未来几个月，我倾向于认为会上涨，不过上几次我都说过，我对市场的预测把握远远没有对个股的把握大。

3、杨经理您好：现在有这样一种说法就是基金将成为这轮牛市的最后买单者，请问您怎么看这个问题？
诺安基金经理杨谷：
基金一般会是买入持有的方式，仓位会调整，但是还是会靠持有股票获得收益。这种方式尽管会在一些调整的时候有短期的损失，但是关键的一点是，保持了对股市的全程参与。而对股市的全程参与，是分享大牛市收益的重要方式。这轮牛市肯定会出现调整，但是这种调整难保不是下一次更强的牛市的开端。

4、请问杨谷先生,有人说08年风险大于机会,您怎么看?现在能买基金吗?您认为08年股票型基金收益能达多少?谢谢!
诺安基金经理杨谷：
08年基金的收益不会象前两年这么好了，目前这个位置买基金风险不大，但是目标收益率需要切合实际。一般来说，股票市场的年均收益率是10%左右，即便考虑中国是快速增长的市场，年均收益率15%左右就是一个合理的期望了。
5、请问为什么诺安平衡这段时间表现得即不抗跌，也涨不快呢
诺安基金经理杨谷：
诺安平衡基金去年的表现不好，这个我需要先道个歉。我们注意到这个问题，也会在今年做出调整。
6、金融股指期货很快就要上市了，作为基金公司有那些能否进行股指期货的买卖？是不是还需要修改基金章程？
诺安基金经理杨谷：
股指期货的细则没有出来，我们现在并不清楚老基金是不是可以参与，但是等期货开出来以后发行的新基金，是可以部分参与的。不过参与的比例比较小。
7、请问杨经理黄金期货推出对市场有什么影响？
诺安基金经理杨谷：
我不认为黄金期货等对市场会有太大的影响。
8、请问杨谷先生,政府对楼市非常关注,新闻报道如果明年的楼市继续走高的话央行会加大力度治理.这样的情况下楼市会有大的变化吗?如果有变化股市的变化会受到影响吗?
诺安基金经理杨谷：
楼市的治理是需要兼顾公平和经济发展的，政府目前的行为应该是希望楼价不要快速上涨，而不是希望楼价大跌。楼市出现大跌的话，对股市的影响主要反映在大家也许会担心房地产公司的利润以及银行的坏帐，但是目前我们判断，楼价大跌的可能性并不大。
目前楼价超过居民购买力，但是我们判断楼价和居民购买力的接轨，主要是通过工资上涨来达到，而不是通过楼价下跌来达到。我们判断未来几年，居民工资会出现显著上升。
9、诺安股票基金持仓前十位中 银行股占了4席 08年货币从紧政策对银行的影响会如何？
诺安基金经理杨谷：
我的看法是，货币从紧会使银行信贷增速受影响，但是信贷增速受影响对利润的影响程度并不大，因为只是增速略有下降。但是，另一方面，目前大家担心的两个问题，我们认为并不会对银行造成影响。一个是坏帐上升的问题，我们认为利率上升以及货币从紧并不会带来银行坏帐上升，因为现在工业企业的利润率显著超过银行利率。而且现在投资依赖银行贷款的比例是近几年来最低的。
另一个大家担心的事情是银行利差的问题，这个在货币从紧的时候，银行反而具有更强的上浮贷款利率的能力。不知道我的判断对不对，各位工行的朋友。
10、从公布的数据看，今年的出口总量明显减少，这预示着出口企业会受到影响，大家都看好内需行业，内需行业涉及哪些板块儿？
诺安基金经理杨谷：
除了出口，就是内需了，事实上，中国主要还是依靠内需的，出口大幅增长，只是近几年的事情。内需包括投资和消费两大块。包括的行业和板块太多了。
11、2008年随着全球经济面临着严峻考验,中国经济也走到了十字路口,同 时,国家有意识地在进行产业改造和经济社会福利制度变革,而以本币升值为先导的金融改革不可抵挡了,如何应对挑战?
诺安基金经理杨谷：
应对升值依靠的是企业的技术革新以及生产效率提高，这些意味着企业的竞争力提升。

12、最近一个季度诺安股票在排名和收益上都略次于其他一些基金，我想知道在这方面咱们基金公司是怎么考虑仓位的？
诺安基金经理杨谷：
诺安股票基金最近一个季度在金融股上布局比较多，这一板块表现不佳，但是我们看好这一板块未来的发展潜力以及现在的低估值。

13、您可否用简要几条告诉大家，2008年如何做基民？
诺安基金经理杨谷：
降低收益预期，分散资产配置，比如，黄金和认购新股的基金，例如诺安优化收益债券基金都是不错的选择，但是还是有一部分资产可以分配在股票基金上面的，可以随着市场的上涨，逐步降低股票基金上面的资产比重。

14、我持有诺安股票快一年了，并且收益不错，在这里向杨经理表示感谢，众所周知，08年的投资难度相对加大，而对于诺安股票这种300亿以上的大规模基金，船大难掉头，是不是操作起来难度会很大？
诺安基金经理杨谷：
波段性操作是可以的，但是要敢于在低迷的时候买，在大家热情的时候卖。大部分人做不到这一点，如果做不到的话，波段操作反而会降低收益，那还不如长期持有。
08年的投资难度不仅仅在规模方面，当然，规模大了也确实难做些。不过诺安股票基金的规模早在去年7月份就超过300亿了。08年的投资难度在于市场在一个比较高的起点上，估值都比较高，便宜的股票越来越少。

15、请问杨经理，现在诺安股票的是仓位是不是还是比较轻？
诺安基金经理杨谷：
不算轻，也不算重，80%以上。具体比例，可能不方便说，但是这个位置，仓位也没有必要保持得很轻。
有这种可能，但是我们对这个并没有很大把握，如果在奥运之前，市场一直没有创新高的话，我们并不担心。有时候，理论很多，但是有错的，也有对的，我们很难根据这种判断来操作。比如奥运前涨，奥运后跌。我们能关注的只是上市公司的盈利变化情况以及估值贵贱情况。

16、很多机构都在说今年一季度将是中小盘股的天下，因为绩效的小盘股成长性远远强于大盘蓝筹？您是否认可？
诺安基金经理杨谷：
在我去年三季度的季度报告中，我提出，07年四季度小盘股可能会比较厉害，因为主力的筹码很集中了。今年1季度应该是这批股票的主力拉高获利的时间，所以一季度小盘股表现好是很有可能的，但是小盘股的成长是有很大风险的。目前大盘股的成长性并不低，在这种环境下，小盘股的成长性和高风险相比，并没有很大优势。小盘股1季度的上涨，用筹码集中后的拉升来解释可能更好。

17、当股市进入熊市 如何应对基民的大量赎回？
诺安基金经理杨谷：
基金规模的扩大，跟社会资产累积到一定程度以后，居民的理财需求上升有关系，这个趋势已经形成，中间会有调整，回落。但是基金规模上了一个台阶后，即便下降，也会在比以前更高的水平上稳定住。我们一直在关注这种回落的可能，也为这种可能性做好了流动性的准备。中国经济的增长一方面会让股市的回落没有大家想象中的那么激烈。而居民财富的增长，也会使基金规模在熊市中的萎缩程度没有大家想象中的那么激烈。

18、最近一个季度诺安股票在排名和收益上都略次于其他一些基金，我想知道在这方面咱们基金公司是怎么考虑仓位的？？
诺安基金经理杨谷：
诺安股票基金最近一个季度在金融股上布局比较多，这一板块表现不佳，但是我们看好这一板块未来的发展潜力以及现在的低估值。针对诺安基金公司旗下基金的表现情况，我们会对人员有一定的调整，但是这种调整是主动的调整，目标是为了更好得提升基金的业绩。事实上，我们在去年也对基金经理进行了一定的调整。除此之外，投研人员是比较稳定的。

19、如果股市在08奥运会有变化，那么是否会在会前或会后一轮大的波动呢？投资者的基金是否也应做一些规避风险。
诺安基金经理杨谷：
奥运的问题我刚才说过了，奥运前涨后跌的说法，可能对，也可能错，我们对这个并没有把握，但是我们可以观察上市公司的利润情况，政府对这个市场的态度以及股票的估值情况来动态做出调整。

20、现在是不是诺安股票也留有一部分资金在打新股，因为这段时间经常能够看见诺安股票中签的情况。
诺安基金经理杨谷：
是有一部分资金打新股。

                 2008年1月8日20：00--21：00