我对2010年中国宏观经济的看法

根据中国统计局刚发布的资料，2009年中国的GDP增长率8.7%, 其中最终消费对GDP的贡献率为52.5%, 最终消费对GDP的拉动4.6%,资本形成对GDP的贡献率为92.3%, 资本形成对GDP的拉动8.0%,净出口对GDP的贡献率为44.8%, 净出口对GDP的拉动-3.9%。由这三驾马车2009年的贡献及2010年的趋势，可以初步预测2010年GDP增长的走势。

说2009年的经济增长完全由政府主导的投资带动，应不为过。由于2009年民间投资的意愿降低，资本形成的部分应该大部分来自4万亿投资计划中的基础建设与国营企业的投资。即使是最终消费的部分，依照过去的平均占比，25%是政府的消费，75%是民间的消费来算，民间消费占GDP的贡献比还是低于40%，2009年以家电汽车下乡来刺激内需的政策，还是比不上政府主导的投资计划有效。

展望2010年，国际经景气虽已在2009年第二季落底，但呈现出来的是缓慢的复苏，欧盟地区与美国的失业率仍然达到10%，储蓄率则上升到7%，对中国的进口需求很难回升到金融危机之前的情况，但是因为基期低的因素，预计2010年的净出口对GDP的贡献会恢复到正数，净出口对GDP的拉动回升到1%。2009年的投资贡献是1978年以来最大的，2010年应该会缩减，一方面是4万亿投资计划已经过了高峰期，另一方面去年以投资刺激经济时，不用担心引起通货膨胀，而今年从年初开始就可以感受到通胀压力，因此2010信贷增额目标值7,5万亿，比去年9.6万亿的实际增幅小一些。资本形成包括存货的增额与固定投资两项因素，如美国2009年第四季5.7%的同比增长率，其中存货增加就占了3.4%,因此还不能反映到就业的增加上。中国过去资本形成中固定投资占90%以上，存货增加不到10%，预计2010年存货增加的比率会上升，但固定投资的比率会减少，基础建设工程因具有连续性，减幅也不会太大，基期高的因素再参考信贷目标的调降，预计2010年中国的资本形成对GDP的贡献会降到5%。消费支出对GDP的拉动比率是比较稳定的，除了1988与1989年以外，历年来多在4%以上，2010年应该也可以达到4%以上，如此加起来，若继续维持2009年的政策不变，2010年的经济增长率应可以达到10%以上，但难免付出通胀率可能超过4%甚至5%的代价。

但政府今年的施政主轴在调结构，同时也在压抑房价过快上涨，避免资产泡沫与物价过快上扬，因此若政府在2010年调整货币政策（在2010年第一个月已有很多迹象），在第二季以后调高存款准备率与存贷款利率各2次以上，并且在年中以后抵挡不住来自欧美国家的压力，让人民币升值3%以上，这都是大概率事件，如此的话净出口的拉动比率会降到0%，投资拉动比率会降到4%，调结构扩大内需是长期的工作，在2010年顶多可使消费拉动比率提高到4.5%-5%之间，如此2010年最有可能的经济增长率，应该在8.5%-9%之间，与2009年差不多，但可以控制通胀率在3%左右，,这应该是政府可以接受的，平衡后的结果。