投资泡沫破灭后的省思

 从十七世纪末伦敦股市成立开始，就不断上演投资泡沫吹起又散去的戏码。1720年代的英国南海公司泡沫， 1820年代开发南美债券泡沫，1920年代美国股市新时代泡沫，最后都以约九成的跌幅收场。1989年的日本股市，1990年初的台湾股市，2000年以科技及网路风潮领军的新经济泡沫，最高累积跌幅都达到八成。中国A股的泡沫在10个月内跌掉六成，但还没有见底的迹象。科学家牛顿爵士投资南海公司遭受损失后，不禁感叹他会计算天体的运动，但不会计算群众在股市的疯狂程度。为什么300年来投资泡沫的戏码不断重演?正如坦柏顿爵士所言，「在所有的文句中，代价最高的一句话就是---这次不同」。1920年代汽车与飞机缩短了空间的差距造就新时代，1990年代网路科技的兴起造就想象力无限延伸的新经济，每次都有专家提出「这次不同」的口号，然而最后仍脱不出泡沫破灭的宿命。投资人成群的发疯投入，却一个个清醒后退出，因此每个大泡沫后的调整期都比形成期要长。

投资与投机正如爱情与热情，对热恋中的年轻人而言，即使了解两者的不同还是无济于事，不过一次失恋后的反省可能会让人有所领悟。

1)     投资的首要目标在保存资本，防止通货膨胀让钱变薄

在此定义下，若物价下跌则并无必要投资可能会让你损失本金的投资工具，以保本为目的的投资通常能够奏效。若物价上涨，则应持有包括房地产与黄金等实物投资，及股票与债券等金融投资的分散性投资组合，在较长时间内获取比通货膨胀率高出两到三个百分点的投资报酬率。

2)     投机的目的是在掌握短期的机会，以迅速累积财富

在此定义下投机的动力不只在保本，而在多赚钱的念头。在投资界的「八二法则」明白显示，只有20%的人可达成其投机的期待，80%的人不会成功。

3) 股市大牛市时，投资人把短期的获利荣景想成未来每年都会如此，用以合理化当时的股价。股市大熊市时，反过来以短期的盈余衰退情况看成以后就此万劫不复。因此要成为20%赚钱的投机者，就要摆脱群众心理，平时只做投资，股价不合理超跌时才考虑投机，来提高成功机率。