09 年下半年行情把脉

 09下半年行情把脉

09年上半年已经结束，不管从指数反弹的高度还是从行情持续的时间来看，上半年的行情走势并不逊色，大盘基本呈单边振荡上涨格局， 不少股民以致理财师都错过了头半年的上升势头， 昨天还有一位朋友抱怨， 说他稍早前把套牢了一年多的股票都卖了， 现在很懊恼， 很想在看准再重新入市, 以笔者的看法， 无论是港股还是内地A股， 过去三个月的上升， 在历史心理关口前做出调整是可以预期的， 不过这次调整的幅度应该不会太大， 内地股市是内热外暖， 而港股更是资金市流向的作用， 这从香港银行同业结余超过2000 亿可以看出。 从今年下半年来看， 内地股市在上半年经历了一个从题材股到蓝筹股的转换过程，推动09年上半年行情三大因素主要是经济复苏预期、政策扶植以及流动性。

09年国内上半年的经济局面来看：宏观热、微观冷，从近期刚公布的工业企业利润资料来看已经大幅改善，企业盈利将不断上调，那么在下半年中微观冷的局面也将有所改观。这对于整个经济恢复的持续，对于投资的持续，以及对于就业进而收入增长的持续都是非常有利的。我国工业增加值及城镇固定资产投资快速增长可以保证2季度GDP增速达到7.5%甚至更高的水平，年内经济前低后高已成趋势。如果中国二季度GDP增速超过市场预期,则将推动股市继续上涨， 笔者早前估计内地今年正常情况下不需要也难以保八的看法也会落空。

从估值角度出发，股指还有上涨空间，但是上涨压力也是显而易见的。毕竟，即将全流通背景下的估值理应低于历史平均水平。我国资本市场估值高于全球主要资本市场的平均估值水平，这也意味着进一步上涨缺乏估值上的动力。

从各个方面分析来看，目前的市场正处于矛盾当中，虽说上半年行情走势单边向上，但是目前却缺乏牛市的业绩基础；宏观经济复苏迹象明显，但是刺激复苏的因素过于单一，经济复苏的基础并不牢固。政策对股市的扶植不遗余力，但政策扶植并没有真正解决制度性问题；另外流动性释放的巨大惯性也将有可能推动泡沫继续膨胀。

09年下半年的股市行情中能否真正踏上牛市轨道，最终要看宏观经济是否能够真正复苏重现以往的高速稳定增长格局。09年上半年股市行情是靠政策扶植以及流动性爆炸性释放推动的，反应的是市场对经济复苏的良好预期，也是国家调控经济建立投资者信心的需要，市场已经明显出现了结构性泡沫，但推动因素依然发挥作用。在投资者犹豫的时候行情反而会在曲折中不断发展，反复上扬，而当投资者预期高度一致情绪极度亢奋的时候，行情加速暴涨之后就可能发生大级别调整。从理性的角度看，下半年股市如果先振荡整固消化结构性泡沫，那么行情的基础会更加牢固，走向牛市的概率反而更大。

在09年下半年投资者应该跟随市场节奏，通过不断灵活调整持股结构去获取利润，如果行情加速上扬，关注估值合理有补涨空间的蓝筹板块，在行情振荡整固时关注上半年没有炒作充分的题材股。金融、地产依然是值得主要关注的板块，但要注意进出时机的把握， 内地股市还是一个了令人摸不透的市场， 它发展过快， 很多市场规则在执行上不尽完善，不要对手上的股票发生感情， 严守止亏点永远是稳健的战略。