宏观调控关键在于找准平衡点

7月25日，中央政治局召开会议，强调要深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。
　　经济学理论告诉我们，一国央行的货币政策制定通常有四个目标：经济增长、充分就业、国际收支平衡和控制通货膨胀，而且这些目标一般只能同时实现两个。而保持经济增长和抑制通货膨胀在政策制定时往往是两个相反的方向。如何既保持经济增长又控制通货膨胀，政策尺度显然很难把握。为此，温家宝总理在向党外人士通报经济工作时指出，做好下半年经济工作，要把握好经济增长和抑制通货膨胀的平衡点。
　　但目前的国内外经济环境发生变化，不确定不稳定因素增多，复杂的经济形势给宏观调控目标的实现，带来了很大难度。
　　首先，保持经济增长目标的环境出现变化。从国际上看，美国次贷危机的影响还在蔓延和深入，世界经济减速已成定局。与此同时，外部经济衰退导致需求疲软，令国内经济增速开始下降，我国实际出口量增幅从去年的24％下降到今年上半年的13％，下半年实际出口量增速则有可能降至10％以下。如果国际经济状况进一步恶化，国内消费及投资的势头也很难再保持下去。日前公布的二季度GDP数据也显示，经济增速已回落到10.1％。今年第一季度是10.6％，去年是11.9％，经济降温的趋势非常明显。
　　其次，控制通货膨胀的压力依然很大。从国际上看，由于美元持续贬值、国际热钱投机、供求关系趋紧，导致国际市场原油、粮食、煤炭、铁矿石等初级产品价格持续高位攀升，世界范围的通货膨胀趋势明显。
　　从国内来看，6月份工业品出厂价格（PPI）同比上涨8.8%，创2005年以来新高；居民消费价格总水平（CPI）同比上涨7.1%，环比虽有所回落，但仍处于高位。更深层次的问题在于，我国是在对电、油、气、粮等要素产品实行价格干预的前提下，才将物价控制在目前水平。虽然从改革开放以来的实践看，较低的要素产品价格对我国实现高增长、低通胀起到了重要作用，但从长期看，在经济全球化背景下，绝大部分的产品价格最终要与国际接轨，要素价格机制必然要理顺，这给控制通货膨胀带来很大压力。
　　第三，各国金融政策的不同选择带来的不确定性影响增加。实际上，目前宏观调控的目标在全球并不完全一致，美英等国目前主要是通过货币财政政策的配合，来迅速地制止财政赤字的蔓延、经济恐慌的发生，以及经济可能发生的衰退。而其他许多国家，政策更加关心的问题是反通货膨胀。
　　不同的目标取舍，就会导致不同的政策选择。虽然宏观调控政策传统上被认为是一个国家独立执行的，但全球化的迅速进展使之发生变化。到现在，一个国家的宏观调控政策，特别是大国的政策，可能对全球各个方面都产生影响，产生加剧或抵消作用，给经济带来更大的不确定性。
　　如果世界的经济形势尤其是美国的经济形势不能很快稳定下来，一方面会给我们国内增长带来压力，另一方面大量资本的转移及流入，也将给我们带来流动性，促使货币进一步升值，从而给国内的通胀形成新的压力。
　　在这种复杂情况下，下半年的宏观调控则应更多地选择结构性政策。通过结构性调整，使政策组合既可推动消费增长又可降低储蓄比率，同时在消费上又可以不过分依赖食品，以免刺激通胀。央行货币政策委员会7月27日的会议也指出，要充分认识推进结构调整的紧迫性，进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快结构调整步伐。但这个政策结构如何搭建，调整的力度如何把握，无疑都要考验政策的平衡艺术。

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