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大众理财顾问早晨8：30，伊森——一个加拿大理财顾问，来到位于多伦多的社区街道边的办公室。他打开电脑，翻阅着当天的市场动态及汇率利率的变化。此时，总公司的分析人员传来了一些针对特殊顾客的投资建议。其中一份是针对客户史密斯夫妇的，建议他们将快要到期的定期存款投入到面向中国和环球投资的基金中。伊森浏览了史密斯夫妇的投资档案，向分析
人员要了通货膨胀率以及定期存款利率的数据，包括一些投资中国的风险及回报情况的资料。
家庭资产分析 伊森一个星期前就约好了史密斯夫妇在今天的10：30见面。史密斯夫妇如约来到伊森的办公室。
史密斯先生在一家金融公司做技术工作已经5年了，年薪6万加元。史密斯夫人在一家贸易公司工作，年薪4万加元。4岁的儿子汤姆正上幼儿园，他们家庭年收支状况如表1所示。目前投资是在2个账户下进行，一个账户是汤姆的大学教育账户；另一个账户史密斯夫妇的退休储蓄账户，市场价值约10万加元，其中8.5万加元分投在加拿大的5只基金中(1只债券型基金、2只平衡型基金、2只股票型基金)，1.5万加元为1年的定期存款，2个月以后到期。退休储蓄账户的资产配置是，现金占20%，债券占30%，股票占50%。
[size=10.5pt]表1 家庭年收支状况(单位：加元)
[size=10.5pt]家庭年收入
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[size=10.5pt]家庭年支出
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[size=10.5pt]史密斯[size=10.5pt]先生
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[size=10.5pt]6[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]扣税
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[size=10.5pt]3[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]夫人
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[size=10.5pt]4[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]住房按揭
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[size=10.5pt]3[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]
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[size=10.5pt]
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[size=10.5pt]日常生活
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[size=10.5pt]2[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]年度结余
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[size=10.5pt]2[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]表2 家庭投资状况(单位：加元)
[size=10.5pt]大学教育账户
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[size=10.5pt]市值
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[size=10.5pt]退休储蓄账户
[size=10.5pt]
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[size=10.5pt]市值
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[size=10.5pt]汤姆的大学教育资金
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[size=10.5pt]1[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]定期存款
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[size=10.5pt]1.5[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]
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[size=10.5pt]1[size=10.5pt]只债券型基金
[size=10.5pt]2[size=10.5pt]只平衡型基金
[size=10.5pt]2[size=10.5pt]只股票型基金
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[size=10.5pt]8.5[size=10.5pt]万
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[size=10.5pt]投资账户合计
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[size=10.5pt]11[size=10.5pt]万
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伊森分析了他们的投资目标和风险承受能力：夫妇俩的工资收入非常稳定，医疗保险和人寿保险业很充分；儿子的大学教育账户每年可固定投入2000加元，加拿大政府每年补助400加元，共计2400加元/年，该账号下的收益可以延迟纳税，到目前为止，这一账号下资金增长平稳，不需要调整；他们现在的投资主要是为了退休以后使用。距离史密斯
先生65岁退休还有32年，对于这样长时期的投资，可以考虑一些高风险高收益的项目。
但有一个问题，伊森认为史密斯夫妇的现金储蓄比例偏多，原因有两个：一是他们有很好的信用记录，一旦急需现金时，可以从银行临时贷款，因为他们的现金流很充裕，可在短时间内还清；二是现金投资回报很低，1997～2007年10年里，1年期定期存款的平均回报率为2.66%，而同期的通货膨胀率为2.19%，扣除通货膨胀率，每年平均只有0.47%的回报。如此低的回报会使史密斯先生退休时，达不到所需要积累的目标，退休后生活受到影响。因此，应该降低现金的比例。
分散风险：关注中国市场 接着伊森指出他们的投资组合过分集中在加拿大地区，应适当作国际化分配，以分散化投资来提高回报。
伊森认为，在新兴市场国家中，中国是一个表现突出的国家。在世界经济增长缓慢的情况下，中国经历了十几年的经济高速增长。投资中国，可分享到中国经济成长的高回报。但史密斯先生感觉对中国的经济政治状况不了解，可能会有风险。
伊森给他们看了一张表格后，给他们作了如下解释。
表3 加拿大与中国10年投资回报及风险情况
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年度回报率 |
增长值
|
年回报率(%) |
标准差
(%) |
| 1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
Citi BMI Canada TR 加拿大综合投资指数
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14.25 |
-1.79 |
27.76 |
9.04 |
-11.56 |
-11.67 |
28.21 |
15.63 |
25.39 |
18.21 |
2.68 |
10.37 |
15.12 |
| Citi BMI China TR 中国综合投资指数 |
-3.90 |
-14.07 |
4.84 |
3.83 |
35.02 |
-6.74 |
68.41 |
-11.85 |
11.30 |
84.49 |
3.45 |
13.18 |
34.44 |
| 组合投资(90%在加拿大，10%在中国) |
12.44 |
-3.02 |
25.47 |
8.52 |
-6.90 |
-11.18 |
32.23 |
12.88 |
23.98 |
24.84 |
2.84 |
10.99 |
15.03 |
回报 如果1997年1月1日在中国市场投入1万加元，投资期间股票产生的分红继续返还市场做投资，到2006年12月31日，这1万加元变成了3.45万加元，年回报率为13.18%(这里计算回报已考虑汇率)。同样，如果这1万加元投入加拿大，到2006年底，变成2.
68万加元，年回报率为10.37%。
风险 风险的度量单位是投资期间回报率的标准差，标准差越小，风险越低。加拿大市场的标准差为15.12%，而中国市场的标准差为34.43%，后者明显高于前者。如果把两个市场组合起来，风险会不会比单纯投资加拿大市场更低呢？
组合投资 例如，从1997年1 月1日起，把1万加元的90%投资于加拿大，其余10%投资中国。以后每年年初仍按90%和10%的比例调整组合，到2006年年底时组合投资的账户将有2.84万加元，年回报率为10.99%，高于单纯在加拿大投资的2.68万加元和10.37%的年回报率。标准差是15.03%，也小于单纯在加拿大投资的15.12%。这正是分散投资所产生的降低风险，同时提高回报的效果。
产生这种分散风险效果的原因是两个市场不是同步波动，比如，由于因特网泡沫的破灭，2001年加拿大的投资回报率只有-11.56%，而中国的投资回报率却达到了35.02%。在这一年加拿大的投资人，如果把部分资产分散投资到中国市场，那么，他会得到中国市场高回报的补偿。两个市场如果相关性越小，分散风险的效果就越好。相关性是用两个市场的相关系数来表示，这个系数在-1到1之间。加拿大与中国市场的相关系数相当小约为0.26。
因此，虽然海外投资风险较大，但是将一部分资产拿出来做海外投资，组合投资的风险反而会减少，同时回报还能增加。
伊森建议他们将到期后的1.5万加元的定期存款投入到面向国际的基金中，其中5000加元可以投入到面向中国的基金，1万加元可以投入到环球指数基金。这样做是因为，中国市场的波动会比较大，近期市场价位虽然较高，可能短期内会出现回调，但从长期看是有回报潜力的国家，可先投入投资账户的5%，以后根据市场情况再做调整。另外10%投资于环球指数基金，依然是为了取得分散化投资的效果。这样，他们的投资组合中至少有15%的份额在国际资本市场，便于提升整体回报率并降低风险。
史密斯夫妇感觉言之有理，打算遵循伊森的投资建议。
加拿大人投资习惯贴士： 1、个人投资者一般通过理财顾问的帮助完成投资决策，这样可以弥补投资知识的不足，从而减少投资的盲目性。
2、个人理财顾问在向客户推荐投资产品之前，一般都要审查一下客户的投资目标、风险承受能力、资产配置比例、推荐投资产品与客户已有的投资的相关性。并且要教育投资 者树立正确的投资观念。
3．几年前，大部分加拿大人只限于本国投资，甚至政府限制到国外投资。但在因特网泡沫破灭后，人们发现只在本国投资风险很大，适当的国际化投资有助于分散风险提升回报，便开始在近几年接受国际化分散投资观念。
4．选择包括中国在内的新兴市场的投资，并不是对所有的加拿大人都适用。要根据客户的投资目标，投资期限和风险承受能力来综合决定。对于短期的投资者来说，选择中国市场是不合适的，因为中国市场的风险较高。
