认识当前市场的本质问题

6000多点下跌到3000再到今天2900破掉，不少投资者损失惨重，但有无认真思考过，为什么下跌，为什么跌幅如此之大，跌到底了吗？年初曾写过一篇文章，提到上半年宏观政策会频繁使用，但当时依然看好市场中线的走势。时至今日，对后半段的判断会做比较大的改变，即市场中线向下空间依然很大，甚至超乎想象，当然希望自己下面的分析有误，毕竟这样的调整是毁灭性的。

 

首先，请大家永远记住，股市是经济晴雨表，特别是股改以来，该特征更加明显。市场为什么跌？在于宏观经济出现了很多严重问题。先看两组数据：

 

 

今年１－５月，對華投資前５位國家╱地區（以實際投入外資金額計）依次為：

香港（１８８﹒６３億美元）

英屬維爾京群島（７３﹒８８億美元）

新加坡（２１﹒３３億美元）

日本（１８﹒３３億美元）

韓國（１５﹒５６億美元）

（非常明显，数量惊人的热钱通过香港、英屬維爾京群島涌进大陆地区，而实业投资比较正常的新加坡等国，也仅20億的规模。）

 

中国人民银行周四公布，5月末广义货币供应量(M2)同比增长18.07%，增速高于4月的16.94%以及3月的16.29%。而5月末人民币贷款余额同比增长14.86%，增速略高于4月末的14.7%

（显示信贷及外汇占款两大货币创造渠道继续处于偏快增长，由于通胀压力较大，且人民币升值的背景下游资涌入，未来央行会继续执行信贷控制等从紧货币政策，必要时将加息。）

 

为什么我们要一次次提高准备金，为什么要加息，为什么一系列宏观、微观政策纷纷出台，甚至连银行的个人外汇保证金交易都暂停了。就一个原因：控制流动性，压缩资产泡漠。

 

我们来还原下整个事件：去年4月美国次贷危机---美国自救（快速大幅降息、美圆贬值）----国际商品期货价格上升（石油、农产品价格暴涨）----大量投机资本涌入新兴市场（抬高股价、房价）----一旦美圆走稳，迅速离开，进得猛，退得更快。

 

越南，第一个倒下，说白了，美国又在玩上世纪80年代搞垮日本，97年搞垮亚洲的老一套，让全世界为他的经济危机买单。

 

现在印度、俄罗斯都忍受着10%以上cpi的煎熬。我们也在遭受煎熬，好在去年年底我们已经开始了宏观调控。

 

所以，现在不是考虑发展的时候，而是考虑如何软着陆，确保稳定，当前cpi比gdp重要。否则一旦cpi和越南一样达到20%以上的恶性指标，后果将是灾难性的。

 

所以央行这次加准备金是非常正确，而且时点很明确，在公布cpi之前，表明了坚决的态度。当然准备金效果有限，商业银行在这样的准备金率已经开始受不了了。下面就是加息周期，一旦这个周期起来，上市公司业绩的下滑是必然的，股市、楼市持续的下跌也是必然的，当然这些并非针对股市、楼市，而只是股市、楼市对经济调控的正常反映。

 

所以，请大家密切关注以下四个指标：

1、6月cpi是否会反弹----反弹说明通货膨胀未有效控制，宏观调控仍需加强

2、二季度gdp是否有放缓迹象----很可能三季度起会明显放缓，上市公司业绩随之大幅下滑

3、央行何时加息----没有悬念，时间问题

4、印度的问题是否会爆发----一旦爆发，新一轮亚洲金融危机正式开始，也宣布新兴市场5年以来高增长的终结

 

如果你是个认真的投资者，就应该跳出股票市场观察到以上的现实，面临如此的环境，好在经过几年的积累，我们有了一定的实力，可以和老美耗下去，石油、煤电、金融价格被压制，但困难依然很大，并且不是短期可以解决。到时候企业的pe不变，假设eps下滑一半，股价就是拦腰砍的结局。况且企业盈利增速下降，peg中的g下降，原来的25倍平均pe也将整体下降，所以，向下空间很难想象，不排除过程中有多次反弹，也并非一次性到底，这将会是个长期缓慢的下跌过程，3000点很有可能会成为中期顶部。

 

 

操作策略：

股票：短期有反弹机会离场，除非水平很高，否则建议暂时别再入市

债券基金：加息周期即将到来，债券收益会受影响，可考虑转换成货币基金

股票基金：除非你愿意长期投资3年以上，且可以承受下跌痛苦，否则可以考虑暂时转换成货币基金

近期准备买房的：除非非常急切，否则建议推迟一到两年。

 

再次提醒大家，也许我的观点比较悲观，但在这样的时刻，只记住一句话：资金安全是第一位的！我也希望我的判断是错误的。 起码我们这些心理承受能力差的还是离场观望，让风险承受能力强的人去玩吧。

建议阅读参考：

越南动荡比泰国金融危机更值得中国警示

http://cn.reuters.com/article/columnistNews/idCNChina-1406820080613?sp=true

 

2008年亚洲金融危机很可能卷土重来

http://news.sohu.com/20080605/n257301932.shtml

 

谢国忠：越南问题源于投资过热 印度问题或更大

http://news.163.com/08/0613/02/4E9KV4860001121M.html

 

 

（以上为个人分析，不作为操作依据）

 

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