珍惜难得的周阳线

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2008年7月7日~7月11日，上证综合指数经历了七周阴线之后，终于出现难得的周阳线，上涨幅度约7%。自2007年10月16日上证综合指数创出6124点新高以来，除了4月24日财政部下调印花税引起当周股市上涨幅度超过7%以外，这次周阳线是唯一一次上涨幅度达到7%的。

要知道，这次周阳线来自不易。4月24日，财政部下调印花税，这是投资者期盼已久的事情。当天股票市场出现过度反应，留下了一个缺口。笔者在讲课的时候一再提到，这个缺口一定要回补的。

在汶川大地震的爆发之后，其实有机会回补这个缺口的，那应该是在5月19日~5月21日持续三天的哀悼日期间。不过，并没有成功。原因有二：第一，由于5月19日是一个特殊的日子，那就是为了纪念1999年5·19行情，通常这一天会出现上涨行情；第二，5月21日，传言成品油价格要与国际接轨，引起“双石”飙升，导致当日尾盘快速上升。由于举国哀悼汶川大地震，今年5月19日并没有出现上涨行情，但是，当天下跌幅度非常小，而且当日尾盘几乎要翻红了。

这个缺口终于在6月7日中国人民银行上调存款准备金率之后回补了。但是，令笔者没有想到的是，这次回补力度太强、太深，不但无情地穿破的3000点的政策底，而且，一泄到了2566点。随后，历经七周阴线。

在这七周中，政府在挺市方面做了不少的工作。要知道的是，政府很不希望股票市场一直跌跌不休。试想，如果二级市场不能给投资者坚定的信心和良好的预期，投资者参与一级市场的动力也会大大折扣。政府为了发展直接融资，较好地将资金吸引到公司的经营当中，必然要保持股票市场稳定健康发展。从最近高层到处搞调研以及调研发布的消息来看，政府一方面在为经济说好话，对经济发展充满信心，另一方面，其实在力图修正两会期间所定的宏观经济调控基调——稳健的财政政策和从紧的货币政策。目睹各次灾情，和GDP增长率的快速下滑，政府的经济目标已经逐步由以控制通货膨胀为主转向了以防止经济大幅下滑为主了。在通货膨胀率出现下滑的有利局面下（据估计，2008年6月的CPI衡量的通货膨胀率同比为7.1%），是否能将通货膨胀率控制在4.8%，已经不是最重要的任务了，而是如何确保GDP增长率依然能够保持在10%以上的水平了。政府也想明白了，目前通货膨胀并不是中国一家的事情，很多国家都面临这个问题。美国也有通货膨胀的问题，但是，面对次贷危机，它选择的减息来拉升经济，期望能逃过一劫。中国为什么要一味地控制物价呢？！如果真的实现了两会期间定了两个目标——4.8%左右的通胀率、8%左右的GDP增长率，那么，在多事的2008年，对中国经济的打击将是致命的。幸好，政府意识到了这一点。这一周出现久违的较大上涨幅度的周阳线，而且，交易量明显放大，无疑表明市场对未来抱以积极的期待。

如果宏观经济调控基调如笔者预想的那样转变的话，在下半年，首先，信贷政策将会有所松动。去年底、今年初所设定的信贷额度政策将会取消。这种信贷额度政策实际上是非市场化的调控手段，笔者非常反对。这项政策，不但对银行的盈利产生直接影响，而且，对经济资源的优化配置将产生严重的负面结果。其次，加息的可能性进一步降低了。早在两会期间，笔者就认为，央行选择加息的可能性很低，而更多地会依赖于上调存款准备金率以及加速人民币升值。一个季度以来，笔者的这种看法，无疑得到了验证。此外，奥运会之后，还可能再次上调成品油的价格，上调幅度与5月底差不多，大约15%左右。为了应对国际成品油价格居高不下的冲击，让人民币升值快一些，其实也是一项不错的策略。估计到今年底，人民币将升值到1美元兑换6.5人民币。

如果上述判断成立的话，宏观调控政策基调的转变对中国股票市场的发展必然是利大于弊的。不过，市场仍然蒙受“大小非”解禁和通货膨胀率较高的阴影，加上成品油价格还将继续上调，下半年股票市场的上升并不会一帆风顺，还会继续呈现一波三折的行情。不过，需要珍惜难得的机会，该出手时就出手！（个人观点，仅供参考）