不宜夸大越南经济问题的负面影响

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数据显示，越南2008年1-5月份通胀率同比高达19.1%，5月份同比高达25.2%，贸易赤字达到144亿美元，外债超过240亿美元，股票市场由最高1100点深跌至400点以下，房价几乎腰斩，官方牌价为1美元兑换16458越南盾，而黑市交易价格大约为1美元兑换18000越南盾，非交割远期交易价格为1美元兑换22000越南盾。

这一连串难看的数据，足以表明越南已经面临极为严重的经济问题。但是否构成金融或经济危机，还需要进一步观察。然而，一些国际著名金融机构声称，不但越南已经爆发危机，而且，还将产生连锁反应，爆发第二次东南亚金融危机。笔者认为，这实际上是危言耸听，妖言惑众，根据不足。

越南经济问题不会导致连锁反应，理由是：第一，越南经济总量小，2007年其GDP仅700亿美元，通过贸易渠道或资本流动渠道将问题传染给其他经济体的可能性和严重程度都较低；第二，经过了1997年东南亚金融危机之后，亚洲新兴市场国家非常重视防范金融危机，2007年这些国家的外汇储备足以支付12.9个月进口额，远远超过了警戒线水平；第三，尽管外在表现形式有相同之处，越南经济问题与1997年东南亚金融危机有本质的差异。主要区别在于：一方面，当时，东南亚金融危机受害国资本项目是开放的，而越南目前资本项目仍然是管制的；另一方面，越南经济问题是内在因素引起的，尚没有遭受强有力的外部冲击。不过，不能小视所谓著名的国际金融机构言论对市场预期的作用力。

但是，越南日益凸现的经济问题，要引起我们足够的警惕。这是因为，中国目前也面临高通胀的压力，股票市场深度调整，房地产行业存在令人担忧的隐患。尽管从数字上显示，中国国际收支仍然表现为双顺差，外汇储备高达18000亿美元，似乎爆发危机的可能性微乎其微，但是，要警惕双顺差中的“水分”，以及高外汇储备带来的隐患。笔者认为，近年来，形成中国通货膨胀的主要原因与人民币巨大的升值压力是分不开的。在渐进式升值的条件下，人民币升值预期难以打破。更为重要的是，中国改革开放30年来的高增长使得人民币具有内在的升值要求。在这种条件下，高外汇储备并不是一件好事情，反而会带来诸多成本，给货币政策制定和实施带来巨大压力。（个人观点，仅供参考）