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【投资】从定价权来看中国股市发展瓶颈

上一篇 / 下一篇 2008-09-04 10:05:53 / 个人分类：投资理财

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在金库论坛混了不少时间了，一直没有发表个人对中国股市的看法。总是想写些东西，但总没有写完就放弃了。一是本身的文笔不好，不善于书写文章，二是怕文章观点于很多朋友向左引起纠纷。

最近有宽裕的时间来写些东西，文笔粗糙还请谅解。

我很早的时候就开始对中国股市进行，但是一直没有进入。原因有很多，最重要原因有三：
1.我本人是一个偏激者，对于投资组合的理解是安全和风险。因此在我的投资组合内只有债券及其他衍生品投资。风险与收益都不偏激的股票，不在我投资品种中。

2.国内上市公司的管理层的对上市公司的认识存在问题。

3.中国上市公司，或者说中国所有公司。在企业发展中有瓶颈，那就是资源，而资源的瓶颈就是定价权。

在此我就定价权的问题做一些讨论。模仿货币战争中一句话“只要我拥有了期货市场定价权，我才不在乎世界上有没有上市公司”。近几年来，“中国需要什么，国际市场就涨什么”已经成了国内经济界的一种共识，更成了近年来国际商品期货市场的一张特殊的晴雨表和风景线。

中国成为涨价的最大受害者

　　面对不断上涨的大宗商品价格，作为当今全球最大的制造中心和大宗商品的最大买家，中国已经和正在成为最大受害者。

　　“单从原油涨价来看，中国作为世界主要石油进口国和需求国，已经为此付出了沉重的代价：2007年，我国共进口原油2.23亿吨，因油价上涨，令我国为进口石油多支付了336亿美元，这个数字是2007年GDP总量的1.3%，2007年国内企业又因‘高价买石油’多支付了250亿美元。另外，2007年我国为进口大豆多支付了43亿美元，2007年度的铁矿石涨价，也令我国多支付84亿美元。”这是格林集团金融投资服务中心分析员李冬梅向《中国经济周刊》提供的一组数字，从中可以看出中国为大宗商品涨价而付出的代价之大。

对于中国企业所处的这种无可奈何、被动接受高价的现状，国内有识之士纷纷“焦虑不安”

谁控制了期货市场，谁就拥有了定价权

　　—“不发展期货市场才是最大的风险”

　　为何这些远在美国、英国等商品交易所的商品期货价格，能够左右和影响全球商品价格？并让中国成为最大受害者？

　　原因很简单——这与现行的全球商品定价机制有关，即目前的国际贸易中，大宗商品的定价基本上是采用期货定价方式。

　　全球商品定价机制

　　—采用期货定价方式

　　举例来说，中国某企业从巴西进口大豆，买卖价格则是按照美国芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期价，然后加上一个升贴水(premium)。因此，谁能影响期货价格，谁就掌握了定价的主动权。也正是因为如此，发达市场经济国家才如此重视期货市场的发展，而全球重要的大宗商品生产商和贸易商又如此关注和参与国际期货交易，而国际投资基金更是将期货市场作为重要的投资和投机场所。

　　据了解，目前大宗商品国际贸易中的价格分别参照或依据于几家主要的商品交易所的期货价格：对世界原油贸易价格定价最具影响力的是纽约商品交易所(NYMEX)的WTI原油期价和伦敦国际石油交易所(IPE)的Brent原油期价；美国芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期货价格是全球大豆生产商和经销商的定价标准；天然橡胶的定价主要参考日本东京工业品交易所(TOCOM)和上海期货交易所的天胶期价；伦敦金属交易所(LME)的三月铜是国际铜市的定价基准，其次是上海期货交易所和纽约商业交易所的期铜价格。

　　“因为期货价格已经反映了诸多影响价格的因素，基本供需关系、地缘政治、突发事件、投机炒作等等，所以完善的期货市场其价格有很强的指导性，能成为国际的定价基准。”李冬梅分析员介绍说。

　　“现在中国经济受国际因素的影响已经越来越大，不发展期货市场带来的风险也越来越大。”在“第三届上海衍生品市场论坛”上，中国证监会前主席刘鸿儒就明确警告说，“缺乏本国期货市场，无异于自己放弃了国际贸易中价格谈判的主动权。”

　　“勿把期货市场误读为投机市场”

当中国没有建立完善的风险规避市场之前，个人经历不进入中国证券市场

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