中国央行“动嘴”的效果要远胜于美联储

    近日，麦格理资本证券中国经济部主任保罗·凯维在英国《金融时报》撰文称，中国央行的货币公信力要胜过美国。文章称，美国政府放言力挺美元的尝试已告失败，因为市场认为，在经济前景堪忧的形势下，美元利率不会上调。但中国当局在宣传“货币政策从紧”这一点上做得极为成功。要证实这一点，可以问问老百姓，与全球投资者交谈，或者浏览一下媒体报道。本轮中国股市大跌，差不多是从去年底政府口风转变的时候开始的；最近一次上调存款准备金率引发股市新一轮暴跌，再度体现了当局的公信力。然而，政策收紧的证据在哪里呢？在这方面，央行是“雷声大雨声小”（中国尤其明显）：中国央行今年以来已5次上调准备金率，而信贷年增长率也有所放缓，但也只是从18%降至15%。个中原因在于，中国的外汇积累正推动存款基础持续扩大。资本流入表明，今年人民币升值加快，已加剧了中国的流动性过剩问题，而非使流动性收紧。资本流入也使得中国不愿意加息，结果是今年实际利率的负值比去年更大。这个伟大的哄人术（great con）——用行话说叫做“引导预期”——是央行政策取得成功的要素之一。这是因为“动嘴”对经济的破坏性比动用实际货币工具要小得多。譬如，在美国金融系统和经济如此疲弱的情况下，加息可能是伯南克目前最不愿意做的事情。因而美国官员放言力挺美元的战术收效甚微。相比之下，中国当局的一切言论似乎都能见效。利率并未上调，但储蓄者表现得好像已经上调了。尽管实际利率为负，但资金正蜂拥流回银行储蓄存款。

(消息来源：安邦集团)