市盈率
与上市公司有关的指标数不胜数，我们可以将这些指标分为两大类，一是技术性指标，也即是指标的原始数据，来自股价、成交量、时间，另一类是基本面指标，也即指标的原始数据，来自上市公司的财务数据。但是有一个指标，其原始数据同时包括技术面和基本面，这就是市盈率。其计算公司是：市盈率=股价/每股收益。
一、每股收益，了解市盈率，得先说说每股收益，顾名思义，每股收益等于净利润除以总股本。净利润是时间段的概念，媒体文章引用它时，都会明确是年度每股收益还是半年度每股收益，或者是季度每股收益，但在计算市盈率时，都是用年度每股收益。
有一点应注意，如果在报告期内上市公司发行了新股，每股收益与以前相比可能会明显下降，这种下降很正常，其原因是由于股本的增加与净利润的增长不同步，并非上市公司盈利能力降低。在整个金融风险中，信贷资产风险是重中之重，比如说，A公司12月份发行了新股，募集了一些钱，但这些钱刚到位，还没来得及投入项目并产生效益，于是，A公司当年的每股收益会由于总股本突然增加而下降。
每股收益如此，也会连累市盈率遇到同样的问题。一旦上市公司发行了新股，市盈率很可能会明显提高，因此投资者使用市盈率时，要注意看看公司最近一次发行新股是什么时候。
二、本金收回时间，市盈率粗略地传递了这样一个信息——如果上市公司保持目前的盈利能力，投资者购买股票的本金什么时候能够收回来。
假设一只股票的价格为10元，过去一年公司的每股收益为一元，市盈率就是说10。因此，如果市盈率低，说明本金的回收速度快；市盈率高，则本金的回收速度慢。仅从这点看，市盈率低的股票，投资价值更高一些。
计算市盈率时，股价是分子，而股价随时在变。因此，投资者可以用这个指标动态地判断一只股票的股价是高了还是低了。两只股票中，谁的风险可能大一些。在众多的股票中，哪些股票还没有被炒作，哪些板块的股票还值得高度关注。
在不少股票软件中，在一只股票实时走势的业面上，都会显示该只股票实时市盈率的变化，这一点对于投资者来说相当便捷。
三、市盈率的缺陷，市盈率指标的好处是简单、直观、用起来方便，但因为过于简单，缺陷也很明显。
新股民经常会犯一个错误，就是买股票时，喜欢专门找一些市盈率低的上市公司，觉得这样更安全一些，股价上涨的空间也更大一些。但在牛市中，我们会发现这样一种现象，业绩上涨快，股价上涨幅度大的绩优股总是有较高的市盈率，而那些业绩增长慢，市盈率低的上市公司，虽然看上去较安全，但往往大盘长的时候它慢涨，大盘跌的时候它快跌。
出现上述是因为计算市盈率时要使用年度每股收益，而每股收益是过去时，因此市盈率无法反映公司的未来变化，比如说，A股票的市盈率是100，而B股票的市盈率是20。乍一看B股票的投资价值大一些，但在总股本及股价不变的条件下，A公司净利润每年增长100%，第二年市盈率降到50，第三年降到25，第四年就只有12.5了。而B公司的利润若每年保持不变，那么从第四年开始，A公司的市盈率就远远低于B了。若是B公司第二年市盈率下降50%，A、B公司第二年的市盈率也就一样了。
四、让市盈率动起来。为了弥补这个缺陷，市场中还经常会使用一个让市盈率动起来的指标——动态市盈率。这个动态市盈率等于股价除以每股收益*(1+I)的N次方，其中I为净利率增长率，N为增长年数。
这个公式涉及指数运算有一点复杂，但对净利润增长率一般只预估一至两年的情况（考虑得太远，不确定性会大大增加），因此计算时还是很方便的。
动态市盈率是用目前的股价与预测未来的每股收益作比较。据此对股票估价，往往较激进。但在牛市中，由于市场对上市公司利润增长的预计趋于乐观，动态市盈率的使用很高，也更容易被市场所认可。但在熊市中，市场趋于保守，动态市盈率的使用及对净利润增长率的估计，都会变得很谨慎。
其实，一般投资者使用动态市盈率时，不妨先把增长年数定为一年，特别是在每年的中报批露之后（8月份之后），可以参考中报以及上市公司对本年度净利润的预估进行动态市盈率计算，这样把握性与准确性更大一些。
五、板块特征。有经验的投资者会发现，不同板块股票的市盈率往往会呈现较大的差别。
小盘股的市盈率要比大盘股的市盈率高。这是因为小公司的利润增长速度往往要快于大公司，毕竟小公司的利润基数小，起点低，增长快一点也是正常的。
高科技板块的市盈率比其他公司要高。这也是因为高科技上市公司的利润增长率一般要高于其他公司。
可以说，任何一只股票，如果市盈率明显超出同类股票，都需要有非常充分的理由来说明这家公司未来的利润将快速增长，一旦利润增长不如预期，支撑高市盈率的力量没有了，股价就会大幅回落。
市盈率的有效使用也有一个范围，亏损公司无法进行市盈率计算就不用说了，对于微利上市公司，市盈率也没有什么参考意义。
比如说，一家上市公司的股价是2元，每股收益是0.01元，其市盈率就是200。这个市盈率当然是惊人的高----200年才能回本，据此，可以认为2元已经是天价了。但事实并非如此，经验告诉我们，一家上市公司的每股收益从1分钱上升到1角钱甚至更多一点不算太难，因此没必要被眼前的200倍市盈率吓倒，如果股价不变，也许一年之后，这家公司的市盈率就会是20了。
六、参考人民币的市盈率。
说了这么多，有人可能会问，一般来说，一家公司的市盈率应该是多少，有没有大概的数值，以备参考。
我们仍然可以假设中国是一家上市公司，人民币是其发行的股票，从2007年11月的情况看，在不考虑复利的情况下，每股（100元）的净利润是3.87元（一年期的定期存款利率）。其市盈率100/3.87=25.8。
人民币这只股票有三个特点，第一是每股收益实打实没有水分，它的收益是现金，不象有些上市公司收益只是账面上的；第二是成长性有限，也就是说，人民币存款利率不可能大幅提高；第三是风险低，存款利率也不太可能突然大幅回落。
综上三点，我们可以将人民币的市盈率作为一个标准，来衡量一只股票或者市场的市盈率是高了还是低了。对于某一只股票来说，其成长性有限，利润有水分，市盈率超过25.8就缺乏合理性，或者说存在比较大的泡沫。
对于大盘股来说，以2007年11月12日收盘后的情况计算，大盘股的平均市盈率在40倍左右。从这一点看，比25.8明显要高，那么是不是说，目前的大盘股也存在比较大的泡沫呢？
这个问题还要仔细分析一下。大盘股中占绝对主力的是中国石油、工商银行、中国人寿、宝钢股份等公司，它们对大盘整体市盈率的影响很大，从近几年的情况分析，这些公司成长性还是不错的，净利润增幅保持在平均每年25%左右，而且在未来一段时间内仍然有望继续保持这种成长性。
因此，从动态市面上盈率的角度分析，如果这些主力公司在未来两年（2007年、2008年）还保持这样的净利润增长率，大盘股的动态市盈率现在是24.6，比人民币的市盈率还低一点。
这样的分析当然比较粗略，有两点需请投资者注意。第一，如果人民币继续加息，人民币的市盈率也会继续下降，这就对上市公司的成长性提出了更高的要求，如果上市公司不能实现高增长，大盘很可能随着加息而下滑。第二，一旦市场中主力公司的利润增长率出现下滑，很可能会导致市场整体估值水平的回落并因此殃及绝大多数上市公司。
摘自VALUE杂志 <投资大课堂>
