通胀时代理财攻略

通胀时代的理财攻略

一、2008年，全球经济的转折年？

2008年年初的中国股市，演绎了一场高台跳水风暴，沪深股指一路狂泻，其跌势之凌厉让人叹为观止。急速下坠的K线留给大家的是深深的恐惧，这场突如其来的灾难给那些梦想在股市里淘金投资者以当头一棒。在国外，以美国为首的发达国家资本市场也同样是怨声载道。众所周知，次贷危机是本次资本市场调整的导火索，而人口老龄化和相对劳动力的下降是次贷危机产生的根源。90年代日本资产泡沫尤其是房地产的崩溃与日本进入老龄化的社会有非常大的关系。由于美国劳动力供给有限，生产力的提高也面临创新不足的问题，信息革命后新的技术革命没有出现，美国相对劳动生产力比发展中国家明显下降，美国获得收入能力下降。次贷危机导致发达经济体信贷紧缩，金融机构次贷和杠杆贷款的损失减弱了银行的放贷意愿，信贷紧缩将长期制约发达经济体实体经济包括资本市场的活跃。过去五年是全球经济的“黄金时期”， 2008年将很可能是全球经济的一个转折点，从高增长、低通胀的黄金时期，转变为一个相对较低增长，并伴随着相对较高通胀的时期。那么我们是怎样看待这样一个转折的呢？

二、股票市场既是最好的时代又是最坏的时代

最坏的时代？利润增长的下行风险。外部环境恶化，企业销售收入增长率可能放缓，内部政策紧缩，公司利润增长的不确定性增强。2008年股票市场将面临来自盈利增长下降和估值水平下降的双重压力。劳动力成本持续快速上升，08年工资增长的压力较大（07年9月，劳动力成本同比上涨20%），影响毛利率提升和费用率的进一步节省，加息后财务成本上升。估值水平渐趋合理，但仍存在进一步下降的风险，随着市场不断调整，国外经验表明，在高通胀的背景下，股票估值水平通常会降低。

最好的时代？把握跌出来的投资机会。2007年A股市场大幅上涨的主要来源是上市公司业绩的超预期增长和估值水平的大幅提高，市盈率的居高不下让很多投资者望而却步，经过07年四季度及08年一季度的大幅调整，市场投资机会初现端倪，市场的投资价值凸显。统计显示，目前沪深300指数的预测动态市盈率已经降至20倍左右，从上市公司效益增长角度来看，已经进入合理投资价值区间，有些上市公司的A股票市场价格已经与H股市场价格十分接近，从一个侧面说明上市公司的估值水平较为合理。

三、债券市场展望—周期性牛市基本确立。通货膨胀最高时期是债券投资的最佳时机，世界经济增长显著放缓，美国经济衰退可能性较大，欧洲经济出现衰退迹象。国内经济高位回落，虽然长期通用压力较大，但进一步加息空间有限。劳动力成本上升和要素价格改革，使得通胀压力长期存在，在人民币升值背景下，中美利差倒挂限制了国内加息的空间。外汇占款的高速增长和严格的信贷规模控制使得债券市场有望重演2005年“宽货币、紧信贷”的牛市格局。

各类投资机会显现。在收益率曲线短端，1-3年央行票据和低企的回购利率之间存在着很好的套利和骑乘投资机会。在收益率曲线中端，5%-7%的公司债和可分离债券能取得很好的持有期收益。在收益率曲线长端，高质量的公司债券和企业债卷，在宏观经济增长回落的预期下，由于跨越经济周期，也孕育很好的获得资本利得的投资机会。新股、新转债等类固定收益投资品种增加低风险的绝对收益投资机会。

四、基金市场—稳健投资，均衡配置

不投资是最大的风险，过去18年居民消费价格指数平均每年上涨5%，2007年预计全年通货膨胀为4．7%，2008年2月份CPI的同比涨幅达到8．7%，而目前一年期银行存款利率是4.14%，远低于通货膨胀率，在定期存款利率上调空间有限的情况下，不投资是最大的风险。当然投资不是一夜暴富，财富增长的基础是经济增长，要在理性的投资收益预期下，建立科学的投资理念，用理性的投资策略指导自己的投资行为。08年的基金投资可定位为“稳健投资，均衡配置；抵御通胀，守卫财富”。

1、一定比例的债券型基金，债券基金能充分把握2008年债市机会，还能少量参与波段性股市机会，在可控风险中获取超额收益，在债市股市都无机会时，还可在货币市场上获得稳定的收益，所以08年的基金资产配置中可更多关注债券型基金。

2、巧用基金转换投资方法，将一部分股票型基金转换为债券型基金，在减少股票基金持有比例的时候建议不直接赎回，不投资是最大的风险，转出时只收赎回费，未来在股市转暖时，可以以较低的申购费将债券转换为股票基金，节约交易费用。坚持定期定额投资，用投资的经律克服人性的恐惧和贪婪，让财富早（早投资、早受益）点（点滴积累）长（细水长流）大（花小钱，办大事）。波动的市场环境让定期定额发挥更大的功效，筑底反弹时期，定期定额优势显著，市场震荡下行，定期定额提供收益保障。

3、坚定持有一定比例的优秀股票型基金，长期投资能够降低风险，投资的时间越长，亏损的可能性越低，优秀的基金经理可以把握下跌中带来的机会。选择优秀的基金公司，选择优秀的基金产品，定期检查组合表现，坚定持有享受长期回报！