美国“次按”风暴---凯因斯主义化为“滞胀”

今天的美国经济，再次陷于进退两难的境地。所谓“次按”危机，最终使美国经济开始呈现出滞胀迹象。这种状况，从货币政策来说，真是左右为难。降息以剌激市场吗？现在又存在通货膨胀问题，升息以抑制通货膨胀吗？现在又存在衰退问题。在美元一路贬值致使世界各国纷纷要抛弃美元的时候，如果一昧降息，就会使美元更加贬值，就会使全世界的经济面临更大的通胀压力。现在中国的通货膨胀，已经受到美元贬值的很大作用，而使政府的反通胀努力很难见效。那么，是什么原因导致了目前的困境呢？是近年来美国扩张型的货币政策所致（从２００１年开始，为了对冲美国科技泡沫破灭和“９·１１”恐怖袭击对经济的负面影响，美联储持续实行宽松的货币政策，将联邦基准利率由历史的中轴４％—８％降到１％的低位，并维持了长达３年的时间。――摘自某资料）。美国货币当局近年来一直执行低利率政策，从而使美国银行资金多到“饥不择食”的地步。所谓“次按”就是银行不用什么抵押就向不太可靠的贷款人发放贷款，最终引发资金难以收回的金融危机。这点危机通过社会上的债权债务链而蔓延至整个美国经济，及整个世界经济。这种现象，从经济学来说，实际上是凯因斯主义的又一次失败。众所周知，凯因斯主义倾向于扩张性政策来剌激经济。它通过货币与财政手段来实现自己的政策诉求。从而使社会经济越来越依赖于这种“刺激”。比如，象目前此次危机，是由于过去太过宽松的货币政策所致，当它最终导致泡沫破裂时，凯因斯主义又再起来要求新一轮的刺激，又再要求宽松的货币政策。那么，经济就会容易陷入“宽松――危机――再宽松――再危机…”的恶性循环中。就象一个小孩，当他从父亲那里要来的钱花光后，再不断要求其父给钱一样。
那么，如何走出这种恶性循环呢？是不是再次请回“里根经济学”？我们知道，货币发行量是需要有一定的社会生产率做为基础的，因为，道理很简单，如果货币多于货物，那么货物的价格当然会上涨以适应货币量的增多。因此，根本的出路，除了收回过多的货币外，就是要提高社会生产率，促进整个社会的产出量。这就是“有效供给学派”对滞胀的解决思路。而要促进社会生产，就要让生产者见到利润。因此，减税以使生产者扩大其利润空间，又是一个重要的辅助手段。一旦我们控制了过多的货币，整个社会就不再有过多的货币来进行投机，从而减少金融危机产生的机会，最终减少恶性循环的可能性。要记住：每次衰退，总是盛极而衰的结果，因此只要我们控制好“盛”，拒绝与防范投机性的“盛”，就可以避免凯因斯主义的恶性循环了。――黄焕金】

美国经济面临衰退 次按风暴已演变成金融危机
　　中新网1月15日电 美国次按风暴已演变成金融市场的危机，继早前摩根士丹利和美林预期美国会自01年来首度陷入经济衰退之后，多间机构也加入“唱衰”行列。

　　据香港《文汇报》报道，高盛称美国经济将于今年第三季起出现衰退，预计美联储须大幅减息刺激经济；万事达卡亚太区经济顾问王月魂估计，美将出现的经济衰退会影响包括欧盟成员国以至中国在内的国家和地区，令中国今年增长放缓。而顾问机构Asianomics更是估计美全年的经济增长只有0-0.5%。　

　　Asianomics行政总裁兼前里昂首席经济师韦卓思(Jim Walker)14日出席万事达卡记者会时表示，美次按风暴已演变为结构性金融市场的危机，将进一步影响多个范畴，信贷持续收缩也将令今年当地经济环境转坏。美国面对的已非纯次按危机，并已蔓延至其它商业项目及欧洲市场，成为央行难以摆脱的“恶梦”，预期资产减值的情况会逐渐浮现。虽然金融机构间的互不信任程度由早前高达40%回落至20%，但银行同业拆息将持续高企，加剧今明两年经济市场继续受信贷收缩所影响的程度。

　　次按风暴演变金融危机

　　韦卓思指美国已步入经济衰退，并会影响欧洲经济环境，料美国今年经济增长只有0%至0.5%，明年当地失业率更由现阶段的5.5%增加至8%。他指，为了帮助银行解决信贷紧缩问题，预期美联储会大刀阔斧减息2.75%，由目前4.25%减至年底的1.5%。

　　高盛也于14日发表预测，今年第三季起美国经济将会于出现温和衰退，预计美联储需要采取大幅减息政策来刺激经济，今年联邦基金利率会由4.25%下调至2.5%，全年减息幅度1.75%。同时美国政府也可能推出财政措施推动经济，但效果并不能及时显现。

　　高盛美国经济研究队伍已调整对美国经济增长的估计。高盛亚洲区经济分析师Michael Buchanan指出，美国次按引发的信贷市场收缩难以“一夜间”改善，相信为防止情况再恶化，各地主要央行会继续向市场注资，而美国今年也将因此进入经济衰退。该行预测报告料今年美经济增长只有0.8%，第二季度和第三季度更可能出现负数。

　　亚洲出口可能相继受冲击

　　高盛更指美经济衰退会冲击亚洲出口表现，该行已将今年亚洲区(除日本)经济增长预测由8.6%下调至8.3%，明年增长由之前预估的8.6%下调至8.5%，并预测日本出现衰退的概率为50%。韩国及台湾之前都已预警今年半导体、手机和计算机需求减缓，意味经济增长会随之趋缓。

　　不过，贝莱德美林投资管理指出，环球信贷紧缩潮将在今年持续，但预期市场不会出现大型冲击，因为美国当地银行已就亏损进行集资及重整资本，大部分的金融市场都运作正常，相信目前的信贷危机不会发展至80年代美国存贷危机的规模。

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