长线投资保险股(2)
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下一篇 2007-08-19 10:40:55
和传统银行业务靠存款贷款差不一样的是，传统保险公司的主要收益在于，收取了客户的保费之后，将保费用于再投资。所以有一个整体好的投资市场，对于保险公司的收益提高是非常巨大的。当然，现代银行业在进行转型，利润渐渐移到中间业务这一块来。香港或者海外，银行业的中间收入可以占到银行利润很高的一个水平。而对于保险公司来说，利润也会渐渐转移到资产管理这一块来。比如说德国ALIANZ集团，主要的方式都是在做资产管理。如果了解过香港投连险的朋友，就会发现投连险就是保险公司连接散户和基金公司的一个桥梁，一些大的保险公司如AVIVA，苏黎世，可以给客户提供全球的几百种基金，在提供一种保障的基础上，客户可以根据保险顾问的建议做全球的资产配置，比如说将资金各20%投资于BRIC金砖四国，另外20%投资于东欧市场，美国市场和澳纽市场等。这样可以有效地规避投资风险，保险公司在这里起到类似于信托公司的一个资金托管作用，保险公司主要以提供资产管理费用为收入来源。因此国内的金融服务业，不论是银行还是保险都会有一个快速成长，业务转型的过程。
从目前国内已经上市的两家保险公司，中国人寿和中国平安来讲，两家公司的质地有所不同。中国平安一开始就是采取了集团整体上市的形式，上市公司的资产现在包括了保险、资产管理、银行三方面，在国内是综合金融平台最全的一家，现在只差一家基金公司，对于平安收购巨基金的报道一直没有间断过。相对光大和中信，平安对旗下子公司控股程度较高，有利于集团整合旗下业务，但这也增加了收购的难度，因为为需要被收购的对象完全融入平安文化。虽然银行业务还是刚开始，但集团未来的重心会向这一方面倾斜。另外的一个利润增长点在于养老险公司，主要业务在于年金的托管，随着托管资金的越来越大，超过利润平衡点后的公司利润也会不断增长。此外，随着国同混业经营模式的发展，业内整合得最好的平安集团应该在协同销售这一方面占有有利地位。最近光大集团已经拿到了国内第一张控股金融公司的牌照，作为国内三大金融集团的平安集团，相信很快也能拿到牌照。
中国人寿目前上市的资产主要是保险股份公司的资产。人寿去年保费收入1800多亿。近两年来政策方面不断放宽保险公司的投资渠道。中国人寿做为国内最大的寿险公司，管理的资产将近1万亿。投资比例的放宽相当于允许有更多的钱投入到资本市场中。例如债券市场，保险公司就是最活跃的机构投资者。随着股票市场对保险公司的进一步放开，保险公司的钱将会有更多地投放到股票市场里。而相对于基金公司，中国人寿的国家背景是非常独特的。比如说定向股权增发，很多大蓝筹如工行，中行，在两地上市的时候，国寿可以以战略投资者的身份获得一级市场的大量筹码，或者在定向增发的时候，比如说前段时间民生银行，一下子给平安和国寿各抢去6亿股，国寿一下子成为了民生银行的第一大股东。此外，国寿获得广发行20%的股权投资等等，这种特权是基金公司享受不到的。在某种意义上来讲，保险公司就是一家大的基金公司，它将保费汇总去做投资，并且可以做更长期的投资。或者做股权类的长期战略投资。并且资金不像基金那样会被基民随时赎回，因为真正退保的人所占比例相对还是较少。很多传统保险一缴就是二三十年，这样保险公司就会有源源不断的现金流，要碰到现在的这种大牛市，特别是持续时间较长的牛市，这种投资收益是非常惊人的。国寿2003年在香港上市的时候，年度每股收益是5分钱，而今天一季度的每股收益就是3毛1分，有点类似于证券公司那样，资本市场行情好的时候收益超乎寻常地好。现在随着国家对保险公司投资渠道的不断放开，保险公司又可以投资海外市场，也可以投资基础设施，所以长期来看，平安和人寿都是本轮中国经济高速增长的长期受益者。
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